** بعد أن ظل في معظمه خاملاً طوال العقد السابق، كان التضخم العالمي في حالة تقلب شديد على مدى السنوات الثلاث الماضية. وانخفض التضخم العالمي بشكل حاد في المراحل الأولى من الوباء وسط انهيار الطلب وأسعار النفط. لكن في منتصف عام 2020، بدأت الأسعار في التحسن مع انتعاش الطلب، وتفاقم اضطرابات العرض، وانتعاش أسعار النفط. وفي يوليو/تموز 2022، وصل التضخم العالمي إلى أعلى مستوى له منذ منتصف التسعينيات. ثم بدأ ينحسر لكنه ظل أعلى بكثير من متوسط ما قبل الوباء. وقد دفعت هذه التطورات مصادر تحركات التضخم العالمي إلى مركز المناقشات السياسية.
تحليل جديد. وعلى هذه الخلفية، تقدم هذه الدراسة أول تحليل تجريبي منهجي لمحركات التضخم العالمي خلال الفترة 1970-2022. وهو يحدد الأدوار التي تلعبها مجموعة واسعة من الصدمات، بما في ذلك الصدمات التي يتعرض لها الطلب العالمي، والعرض العالمي، وأسعار النفط، وأسعار الفائدة العالمية، في دفع التضخم العالمي.
محركات التضخم العالمي. وكانت صدمات أسعار النفط هي المحرك الرئيسي للتباين في التضخم العالمي حيث ساهمت بأكثر من 38 في المائة، تليها صدمات الطلب العالمي بمساهمة بلغت حوالي 28 في المائة على مدى العقود الخمسة الماضية، ومساهمات أقل بكثير من صدمات العرض العالمية وصدمات أسعار الفائدة. . وتشير الاستجابات الاندفاعية أيضًا إلى دور أكثر أهمية لأسعار النفط وصدمات الطلب العالمي. على سبيل المثال، في أعقاب صدمة إيجابية في أسعار النفط بلغت حوالي 10%، ارتفع التضخم العالمي بمقدار 0.35 نقطة مئوية في غضون عام، و0.55 نقطة مئوية في غضون ثلاث سنوات.
بالإضافة إلى ذلك، كانت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي هي المحرك الرئيسي لتحركات التضخم العالمي في كل ركود عالمي منذ عام 1970 (1975، 1982، 1991، 2009، و2020). على سبيل المثال، في الأشهر الأولى من الركود العالمي الناجم عن فيروس كورونا في عام 2020، أدت صدمات الطلب إلى انخفاض حاد في التضخم العالمي. وأدت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي إلى ارتفاع التضخم العالمي بين منتصف عام 2020 ومنتصف عام 2022، فضلا عن تراجع التضخم منذ منتصف عام 2022.
تطور محركات التضخم العالمي. وبمرور الوقت، تزايد دور صدمات الطلب العالمي وصدمات أسعار النفط، وانحسر دور صدمات العرض العالمية. وخلال الفترة من 2001 إلى 2022، شكلت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي 65 في المائة من إجمالي تباين التضخم، مقارنة بـ 56 في المائة في الفترتين السابقتين من 1970 إلى 1985 و1986 إلى 2000. ومن ناحية أخرى، انخفضت مساهمة صدمات العرض العالمية إلى 13 في المائة في الفترة 2001-2022، بعد أن كانت 25 في المائة في الفترات السابقة. وكانت أهمية صدمات أسعار الفائدة العالمية في دفع التضخم العالمي مستقرة على نطاق واسع عند حوالي 19-22%.
العوامل الدافعة للمقاييس المختلفة للتضخم العالمي. وتباينت أهمية الصدمات تبعا للمقياس الأساسي للتضخم العالمي. على سبيل المثال، شكلت صدمات أسعار النفط 7% فقط من التباين في التضخم العالمي الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين، والذي يستثني أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة. وفسرت صدمات العرض العالمية 41% من تباين التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي العالمي، كما أدت صدمات الطلب العالمي وأسعار الفائدة إلى تقسيم بقية التباين في تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي. بالنسبة لتغير التضخم في مؤشر أسعار المنتجين العالمي، كانت أهمية صدمات أسعار النفط وأسعار الفائدة العالمية مماثلة من حيث الحجم لتلك الموجودة في تباين التضخم العالمي في مؤشر أسعار المستهلكين. ومع ذلك، فسرت صدمات العرض العالمية حصة أكبر قليلاً من تباين تضخم مؤشر أسعار المنتجين مقارنة بتضخم مؤشر أسعار المستهلك.
المتانة. وتتناسب هذه النتائج مع مجموعة واسعة من تمارين الحساسية، بما في ذلك التعريفات البديلة للمتغيرات العالمية، وعينات مختلفة من البلدان، والفترات الفرعية البديلة، والقيود الإضافية لتحديد الصدمات.
تحليل جديد. وعلى هذه الخلفية، تقدم هذه الدراسة أول تحليل تجريبي منهجي لمحركات التضخم العالمي خلال الفترة 1970-2022. وهو يحدد الأدوار التي تلعبها مجموعة واسعة من الصدمات، بما في ذلك الصدمات التي يتعرض لها الطلب العالمي، والعرض العالمي، وأسعار النفط، وأسعار الفائدة العالمية، في دفع التضخم العالمي.
محركات التضخم العالمي. وكانت صدمات أسعار النفط هي المحرك الرئيسي للتباين في التضخم العالمي حيث ساهمت بأكثر من 38 في المائة، تليها صدمات الطلب العالمي بمساهمة بلغت حوالي 28 في المائة على مدى العقود الخمسة الماضية، ومساهمات أقل بكثير من صدمات العرض العالمية وصدمات أسعار الفائدة. . وتشير الاستجابات الاندفاعية أيضًا إلى دور أكثر أهمية لأسعار النفط وصدمات الطلب العالمي. على سبيل المثال، في أعقاب صدمة إيجابية في أسعار النفط بلغت حوالي 10%، ارتفع التضخم العالمي بمقدار 0.35 نقطة مئوية في غضون عام، و0.55 نقطة مئوية في غضون ثلاث سنوات.
بالإضافة إلى ذلك، كانت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي هي المحرك الرئيسي لتحركات التضخم العالمي في كل ركود عالمي منذ عام 1970 (1975، 1982، 1991، 2009، و2020). على سبيل المثال، في الأشهر الأولى من الركود العالمي الناجم عن فيروس كورونا في عام 2020، أدت صدمات الطلب إلى انخفاض حاد في التضخم العالمي. وأدت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي إلى ارتفاع التضخم العالمي بين منتصف عام 2020 ومنتصف عام 2022، فضلا عن تراجع التضخم منذ منتصف عام 2022.
تطور محركات التضخم العالمي. وبمرور الوقت، تزايد دور صدمات الطلب العالمي وصدمات أسعار النفط، وانحسر دور صدمات العرض العالمية. وخلال الفترة من 2001 إلى 2022، شكلت صدمات أسعار النفط والطلب العالمي 65 في المائة من إجمالي تباين التضخم، مقارنة بـ 56 في المائة في الفترتين السابقتين من 1970 إلى 1985 و1986 إلى 2000. ومن ناحية أخرى، انخفضت مساهمة صدمات العرض العالمية إلى 13 في المائة في الفترة 2001-2022، بعد أن كانت 25 في المائة في الفترات السابقة. وكانت أهمية صدمات أسعار الفائدة العالمية في دفع التضخم العالمي مستقرة على نطاق واسع عند حوالي 19-22%.
العوامل الدافعة للمقاييس المختلفة للتضخم العالمي. وتباينت أهمية الصدمات تبعا للمقياس الأساسي للتضخم العالمي. على سبيل المثال، شكلت صدمات أسعار النفط 7% فقط من التباين في التضخم العالمي الأساسي لمؤشر أسعار المستهلكين، والذي يستثني أسعار الطاقة والغذاء المتقلبة. وفسرت صدمات العرض العالمية 41% من تباين التضخم في مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي العالمي، كما أدت صدمات الطلب العالمي وأسعار الفائدة إلى تقسيم بقية التباين في تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي. بالنسبة لتغير التضخم في مؤشر أسعار المنتجين العالمي، كانت أهمية صدمات أسعار النفط وأسعار الفائدة العالمية مماثلة من حيث الحجم لتلك الموجودة في تباين التضخم العالمي في مؤشر أسعار المستهلكين. ومع ذلك، فسرت صدمات العرض العالمية حصة أكبر قليلاً من تباين تضخم مؤشر أسعار المنتجين مقارنة بتضخم مؤشر أسعار المستهلك.
المتانة. وتتناسب هذه النتائج مع مجموعة واسعة من تمارين الحساسية، بما في ذلك التعريفات البديلة للمتغيرات العالمية، وعينات مختلفة من البلدان، والفترات الفرعية البديلة، والقيود الإضافية لتحديد الصدمات.
